Kabar Ekonomi – Pasar Kemungkinan Menunjukkan Sinyal Meningkatnya Risiko Resesi

Kesenjangan yang menyempit antara biaya pinjaman jangka pendek dan jangka panjang dapat menandakan risiko resesi AS meningkat, para peneliti di San Francisco Federal Reserve Bank mengatakan dalam sebuah penelitian yang dipublikasikan pada hari Senin.

Penelitian ini bergantung pada analisis mendalam tentang kesenjangan antara hasil pada obligasi Treasury AS tiga bulan dan 10 tahun, kesenjangan yang seperti langkah-langkah lain dari tingkat short-to-long-time telah menyempit dalam beberapa bulan terakhir.

Beberapa pejabat Fed telah mengutip kurva yield yang mendatar ini sebagai alasan untuk berhenti menaikkan suku bunga, karena secara historis setiap kali terbalik, dengan tingkat suku bunga jangka pendek naik di atas suku bunga jangka panjang, resesi berikut.

Penelitian, yang diterbitkan dalam Surat Ekonomi terbaru San Francisco Fed, mendukung pandangan itu.

“Mengingat bukti pada kekuatan prediktif untuk resesi, evolusi kurva imbal hasil akhir-akhir ini menunjukkan risiko resesi mungkin meningkat,” tulis San Francisco, penasihat penelitian Fed Michael Bauer dan Thomas Mertens.

Namun, mereka mencatat, “kurva imbal hasil yang merata tidak memberikan tanda-tanda resesi yang akan datang” karena suku bunga jangka panjang, meskipun jatuh relatif terhadap suku bunga jangka pendek, tetap di atas mereka.

Hasil pada catatan Treasury 10-tahun pada hari Senin sekitar tiga perempat dari titik persentase lebih tinggi dari hasil pada catatan tiga bulan ( US3MT = RR ).

Itu adalah jarak “nyaman” dari inversi aktual, yang merupakan sinyal sebenarnya dari resesi, tulis mereka.

The Fed diperkirakan akan terus menaikkan suku setidaknya untuk beberapa kuartal berikutnya, meskipun pasar mengharapkan untuk menaikkan suku hanya sekali tahun depan, sementara pejabat Fed berharap untuk membesarkan mereka tiga kali.

Peneliti lain baik di dalam maupun di luar Fed telah menyebutkan penumpukan obligasi di The Fed dan bank sentral lainnya sejak krisis keuangan global sebagai salah satu alasan untuk meragukan kekuatan sinyal dari kurva imbal balik terbalik. Itu karena kepemilikan obligasi besar mungkin menekan tingkat jangka panjang.

Demikian pula, preferensi investor untuk utang AS, dilihat sebagai risiko rendah, mungkin juga menurunkan hasil pada Treasury jangka panjang dan mendistorsi kurva imbal hasil, membuatnya kurang dapat diandalkan sebagai indikator resesi yang akan datang.

Sebuah makalah baru-baru ini dari para peneliti di dewan Fed yang berbasis di Washington melihat pada bagian yang berbeda dari kurva imbal hasil dan menemukan sedikit alasan untuk perhatian.

Perdebatan ini cenderung berlanjut, karena jarang sekali satu studi menyelesaikan masalah apa pun dalam makroekonomi.